电力设备职业深度剖析：从头界说新能车浸透率最大商场的迸发没有到来

　　从头界说新能车浸透率： 将传统界说中“15.6%”的浸透率修正为两部分：“11.9%+？ ”。商场浸透率=现有销量/潜在需求量。本研讨详尽拆解 A00 及 A00以外等级的差异，将二者分隔来看： 1） A00 等级的浸透是以增量商场为主+存量代替为辅，中心是掌握分母端（需求的扩容）。粗算该商场的浸透率仅 2021 年仅 25%-30%。 2） A00 等级以外的浸透是以存量代替为主+增量代替为辅，中心是掌握分子端（爆款车型的供应带动销量）。 2021 年浸透率为 11.9%，考虑到分母端仍有增量商场，实践更低。

　　为什么咱们将 A00 商场独立来看？ 1、 A00 商场相较全体商场十分独立， 2010年来从 75 万到 23 万再到上一年的 98 万，销量与增速和全体商场脱离，占比从 6%到 1%再回到 4.6%； 2、 A00 电动化率 95%+，而其他等级 8%-20%，构成极大反差。咱们以为： A00 本身产品定位提高，贱价不低端，中心是打破 1.4 亿“有证无车”集体的蓝海商场，本年仍然坚持高增速，若 5 年完结 5%的存量代替，2025年 A00 商场有望到达 300 万量级。

　　为什么要等待 A 级 BEV 的爆款？ A 级车为国内乘用车最主要细分商场，占比达 55%-60%， 2021 年 A 级乘用车电动化率仅有 8.4%，纯电仅 5.7%。从 A00、B 级电动化进程具有稠密的大单品开拓商场的规则。咱们以为需求满足的品牌影响力+产品力+适宜的价格去打造真实的 A 级 BEV 爆款，去打破现在轩逸等 50万辆的出售量级，然后带来 A 级浸透率的跨越式提高。爆款大概率将是下一年特斯拉推出的 2.5 万美元版别车型，因而 2023-2024 年才干迎来乘用车最大商场新能车浸透率的快速提高。

　　需求有耐性，无需“高浸透率焦虑”。 2022 年产业链新一轮产能投进周期，相较上一年回归理性竞赛，且产业链头部公司大多百亿、数百亿产量，格式相对明晰，无需忧虑过度竞赛。中心是咱们看到新能车商场进入商场驱动新阶段，需求的耐性避免了产业链在补助年代季度间的周期动摇，供需曲线相对滑润，价格弹性向销量弹性平稳切换。中性预期本年 560 万新能车销量下， A00 以外等级的新能源乘用车浸透率仅 18.7%，纯电仅 11.6%。应该看到新能车会将整车商场扩容（增量商场），一起完结高代替（存量商场），实践销量天花板远高于商场认知。

　　对新能车板块达观一点，做时刻的朋友： 产业链从 0 到 1 的阶段现已度过，从1 到 10 的进程咱们不再忧虑量，中心是有壁垒的公司实现赢利。 主张重视方向：1、挑选对的公司-龙头：宁德年代+恩捷股份，格式+盈余相对确认，强 β； 2、估值低且格式边沿向好的种类：三元一体化成型的华友钴业、动力布局优异的中科电气等，归于强 α； 3、挑选预期盈余修正的电池链条：宁德年代、亿纬锂能等； 4、新技术方向-如 4680 带动高镍三元链条（容百科技、当升科技、中伟股份、芳源股份等）、 CNT 天奈科技、结构件科达利等。