根底资料、电力电气设备、公用事业、轿车及零部件：1Q22全球动力电池回忆：需求景气 盈余分解

　　咱们结合1Q22 年日韩首要锂电企业及CATL的财报与职业趋势，针对动力

　　职业趋势：依据我国轿车动力工业立异联盟和SNE数据，1Q22 全球装机量完成95.1GWh，同增99.4%，环降6.9%；其间我国装机量51.3GWh，同增120.7%，环降17.9%；全球新能源轿车市场景气量仍旧，我国增速高于海外。

　　动力及储能事务营收：1Q22CATL/LGES/松下/三星SDI/SKI别离完成营收406.9/137.2/106.3/96.5/66.4 亿元(按各季度汇率转化)，同比改变+135%/-24%/+13%/+26%/+117%，环比改变-19%/-12%/-3%/+3%/+15%。其间，CATL获益动力出口和储能事务高增长；三星SDI获益Gen.5 电池放量；SKI获益新增产能爬坡和OEM订单开释，1Q22 装机量同增150%、带动营收高增。LGES遭到缺芯、疫情和俄乌抵触影响部分供应链中止，以及优先替换21 年召回电池等多要素影响，营收短期回落；松下客户结构单一且受限特斯拉北美产能，营收增速慢于职业。

　　日韩企业遍及与下流车企签定金属联动的顺价合同，盈余才能较好；CATL盈余下滑咱们以为首要为质料提价未及时传导所造成的。

　　LGES/SKI规划到2025E电池产能达520/222GWh，咱们估计CATL规划2025E产能达890GWh以上。松下方案今年在和歌山工厂的2 条新产线 月量产。三星SDI现在产能约40GWh，方案扩建韩国工厂与马来西亚圆柱产能，一起与Stellantis合资厂初期规划产能23GWh。

　　引荐工业链各环节龙头和二线优质企业：亿纬锂能、欣旺达(与科技硬件组联合掩盖)、恩捷股份、星源原料、天赐资料、容百科技、当升科技、璞泰来、德方纳米、中伟股份、天奈科技、宏发股份、卧龙电驱。