【工业研讨】高压级联：工业化有望从1到10注重左边布局时机——储能职业系列深度陈述

　　一方面，我国动力结构正在向以新动力为主体的新式电力体系转型，风景装机量、发电量占比日趋进步，在动力结构中的占比不断进步。而靠天出力的新动力占比的进步将会对发电侧、电网侧和用户侧均带来冲击和影响，为了保证动力结构的顺畅转型，咱们需求储能这类灵敏性资源进行调理，为此，多地指定“十四五”储能开展方针，多管齐下推进储能开展。一起，我国独立储能项目多处试点，商业模式逐步明晰，经济性成为驱动职业开展的中心动能，加上碳酸锂价格下降，极大地下降了电化学储能的本钱和开展妨碍。我国储能开展的必要性和可行性不断闪现，估计2023年国内储能项目有望加快落地，业主也将会愈加注重安全、功用和本钱。

　　储能体系集成环节生长赛道未来可期，充沛享用商场规划的快速放量。储能体系集成首要由直流侧发电和沟通侧并网两部分构成，起着上承下接的效果。跟着储能电站规划的增大，储能体系越来越注重安全、本钱和功率，现在储能体系集成多技能道路百家争鸣，会集式、组串式、智能组串式、高压级联、集散式、散布式动力块等多种储能集成技能计划各具优势，不断得到下流的实践运用。现在职业参加者很多，竞赛各具不决，仍处于充沛享用商场规划快速放量取得订单的阶段。

　　经过对各储能集成计划进行比较，咱们以为高压级联具有低本钱、高功率、高安全性等优势，浸透率有望进一步进步。比较于其他技能计划，高压级联计划在运用功率、体系损耗、占地面积、关于电池保护以及指令相应时刻等多方面均有显着优势，更合适大型电站储能场景，跟着储能商业模式逐步理顺，业主愈加注重产品功用，高压级联的安全性及性价比优势将会愈加显着地凸显，现在咱们也看到了以两大电网为首的电力央企发力招标，在电网侧的运用充沛标明高压级联体系得到验证承认。依据以上剖析，现在高压级联浸透率缺乏5%，咱们猜测到2025年高压级联浸透率有望到达10%，未来有年化翻倍的添加空间。

　　高压级联现在代表厂商多为高压技能道路，具有显着的先发优势和技能门槛。因为高压技能难度更高、运转保护难度加大，存在必定安全危险，这也是高压级联的技能壁垒，现在高压级联技能道路厂商相对较少，竞赛格式相对较优。代表性厂商包括智光电气、新风景、金盘科技、国电南瑞等，其原有事务大多触及高压技能道路的电力电子产品，具有技能同源优势，大多已取得高压级联储能订单，产品取得下流认可。

　　危险提示：高压级联产品商场接受度低于预期，公司订单不及预期；职业商场竞赛加重，职业赢利低于预期；储能增速不及预期等

　　1.1.1. 必要性：新式电力体系需求储能这类灵敏性资源装备，方针大力支持储能职业开展

　　双碳布景下，我国动力结构正在向以新动力为主体的新式电力体系转型，风景装机量、发电量占比日趋进步，在动力结构中的占比不断进步。“碳中和”布景下，我国到2030年非化石动力在一次动力消费结构中占比要到达25%以上，到2060年要完结碳中和方针，未来动力结构将会构成以新动力为主体的新式电力体系。新动力包括风能、太阳能、地热能、生物质等资源发电，现阶段，风能、太阳能开展空间巨大，增速较快。依据国家动力局，2021年我国风景累计装机占比到达26.7%，风景发电量占比11.7%，开展动能微弱。

　　发电侧：光伏和风电归于不安稳出力电源，导致电源侧的动摇性继续加大。电力体系需求时刻坚持平衡安稳，很多新动力并网发电构成新动力装机容量比例在电网中不断增大，但光伏、风电等新动力具有动摇性、间歇性和随机性等特性，风电出力日动摇起伏最高可达80%，出力顶峰呈现在清晨前后，午后到最低点，“逆负荷”特征更显着，光伏日内动摇起伏最高可到达100%，峰谷特征显着，正午到达当日波峰，正午前后均呈均匀回落态势，夜间出力为0。新动力发电出力的随机性、动摇性、间歇性特征，加上占比的不断进步，将使得电源侧的均匀可控性下降、动摇程度进步。

　　电网侧：风电光伏均不能安稳出力，将会影响影响电网运转的安稳性；此外新动力发电并网时，发生冲击电流，会构成电网电压下降的现象，影响电网电能质量；因而为了应对新动力出力不安稳的现象，电网体系需求预留必定的容量当作备用，尽管能够添加新动力的接收才能，但会影响电网的经济调度，添加经济负担。

　　用户侧：经济高质量开展布景下，第三工业和城乡居民生活用电占比逐步进步，带动用电负荷曲线的峰谷差率扩展。一般来说，经济开展水平与第三工业和居民生活用电量占比呈同向改变联系。我国用电负荷曲线的峰谷差率继续扩展。依据国网动力研讨院对“十四五”的剖析，国网经营区最大负荷增速将高于用电量增速，猜测 2025 年最大日峰谷差到达 4 亿千瓦，最大日峰谷差率增至35%。

　　为保证动力结构的顺畅转型，需求储能这类灵敏性资源进行调理。电源侧灵敏性资源需求发挥调峰、辅佐消纳的重要效果；电网侧灵敏性资源需求更多的承当统筹送受端调峰组织，拟定愈加灵敏的电网运转方法，完结跨省、跨区同享调峰与备用资源；用户侧灵敏性资源需求发挥需求呼应的效果，更好地平衡供需。储能作为优质的灵敏性资源，在电源侧、电网侧、用户侧均能够发挥调峰、调频、备用的效果，未来将逐步成为保证新式电力体系开展的刚需。

　　为此，多地拟定“十四五”储能开展方针，多管齐下推进储能开展。多地拟定“十四五”储能开展方针，25年储能建造规划挨近 54GW。据储能与电力商场大众号计算，以2022年我国20个省市/自治区发布的“十四五”期间储能开展规划来看，估计到 2025 年这些区域储能建造规划将挨近54GW。除规划外，我国已有近30个省份规则了保证性规划内的强制配储要求，对会集式光伏散布式光伏、以及风电的配套建造储能都提出了明晰要求。全体来看，关于已发布强制配储方针的省市区域，新动力配储比例多会集在10%-20%之间，储能时长要求多在2 小时以上（部分省份装备要求高达4小时）。

　　1.1.2. 可行性：独立储能商业模式的探究及工业链本钱的下降，下降了限制储能开展的妨碍

　　在方针和商场需求推进下，独立储能商业模式逐步明晰。2022年6月7日，国家发改委和动力局发布《关于进一步推进新式储能参加电力商场和调度运用的告诉》，明晰“独立储能”的概念：“具有独立计量、操控等技能条件，接入调度自动化体系可被电网监控和调度，契合相关标准规范和电力商场运营组织等有关方面要求，具有法人资格的新式储能项目，可转为独立储能，作为独立主体参加电力商场”。依据储能与电力商场大众号计算，2022年建成投运独立式储能项目达45个，规划超3.58GW/7.28GWh，散布于16个省市自治区，触及27家开发商。跟着独立储能项目的多处试点，独立储能的盈余模式也不断得到探究，现已构成容量租借、调峰辅佐收入、现货商场买卖、容量补偿等多种收入来历。储能不只能够经过调幅调频赚取辅佐服务费用，还能够进入电力商场，在低电价的时刻段购电进行储能，在高电价时刻段放电以取得价差；各省份先后出台了容量补偿方针，如山东、河南等，这也为储能供给方保证保底收益。经济性是储能职业长时刻可继续开展的底子驱动力。

　　工业链价格的下降，极大地下降了限制储能开展的妨碍。现在，碳酸锂价格现已从挨近60万/吨的高点下降至33万/吨左右，电化学储能中电芯本钱超越60%，上游原材料碳酸锂价格的下降极大地下降了电化学储能的本钱，估计 2023 年跟着上游工业产能开释、相关方针引导，碳酸锂等上游原材料价格有望回落正常区间，商场供需逐步平衡，然后业主装备储能的志愿将有望进步；此外，在储能开展前期，对下流业主而言，储能仍然是被视作额定的本钱项，在之前高硅料价格下，为保证全体的出资回报率，配储的活跃性不高，而现在硅料价格相同也从高位回落指23万/吨左右，为新动力配储让出本钱空间，工业端价格的下降正在对储能开展不断开释出活跃信号。

　　商场和方针两层驱动下，我国储能开展的必要性和可行性不断闪现，估计2023年国内储能项目有望加快落地。估计2023年跟着光伏上游硅料的降价，组件价格康复正常水平，会集式光伏装机需求向好，占比进步，大型光伏电站配储将是我国储能职业开展的重要拉动力，叠加我国散布式光伏配储与风电配储的需求，估计2023年我国储能需求为15GW/31.9GWh，同比添加146.3%/166.6%，其间大储需求为13.3GW/28.5GWh，同比添加144.6%/165.7%。

　　国内储能招标稳步推进。月度中标状况方面，现在储能招招标首要是以储能体系和EPC总承揽方法，2022年储能体系招标近150个，总规划22.7GWh，储能EPC总承揽招标近120个，总规划19.8GWh。月度价格方面，结合2022年各月的报价水平来看，从22年5月起继续安稳在1.5-1.6元/kWh的规划之内。

　　跟着储能项目的加快落地，业主愈加注重安全、功用和本钱。在储能开展的前期，在强配储方针下业主配储一般将其作为本钱项目，并未充沛考虑计划的性价比，而后续跟着储能项目加快落地，储能在新式电力体系中的效果将落到实处真实发挥，性价比将会成为业主侧重考虑的要害因素；此外跟着技能的不断老练，储能电站的规划不断增大，电池容量也不断增大，运转的数据也会更大，这对安全和功率将会提出更高的要求。为此，咱们以为后续储能工业链上更具安全性、高功用、高性价比的技能和产品将会更具有竞赛力。

　　电化学储能工业链分为上游设备，中游储能体系集成及EPC和下流运用端。储能体系由电池簇、电池办理体系BMS、才能办理体系EMS、储能变流器PCS、消防温控等其他设备构成，上游设备中电池和PCS是价值量最大的环节；中游包括设备集成、EPC、并网检测和项目运维；下流首要是用于与发电侧（传统动力和新动力）、电网侧（电网公司）和用户侧（工商业和居民）。储能集成厂商的人物与光伏环节中组件厂商相似，在工业链中对接上下流，扮演者途径商的人物，此外，集成商往往是储能项目的安全榜首负责人。

　　电化学储能体系由直流侧发电和沟通侧并网两部分构成。直流侧为电池集装箱，包括电池、温控、消防、汇流柜等设备；沟通侧为升压变流集装箱，包括储能变流器、变压器等设备。直流侧的电池发生直流电，沟通侧的储能变流器将其转换为可供电网运送的沟通电，再经过变压器将沟通电转换为相同频率的另一种电压，之后输入电网。

　　储能体系集成多技能道路百家争鸣。跟着储能电站规划的增大，需求十分多的电池进行串并联，不断升压、增大电流、进步功率，这对电路规划以及直流侧、沟通侧的拓扑结构优化提出了要求，也由此诞生了6种处理计划。依照电气结构，储能体系可划分为：

　　1）会集式：低压大功率升压会集式并网，也称为低压式。选用直流侧电池多簇并联的方法，在沟通测与大功率高功率的PCS相连。其结构简略，出资本钱低，是现在最为干流的储能体系计划。

　　2）散布式：低压小功率升压散布式并网，也称为大组串。每一簇电池都与一个小功率的PCS单元链接，在沟通侧进行并联后升压变。其结构简略，出资本钱低，是现在最具有潜力的储能体系计划。

　　3）智能组串式：依据散布式储能体系架构，选用电池模组级能量优化、电池单簇能量操控、数字智能化办理、全模块规划等立异技能，完结储能体系更高效运用。

　　4）高压级联式：电池单簇逆变，不经变压器，直接接入6/10/35kv以上电压等级电网。单台容量可到达 5MW/10MWh。

　　5）集散式：直流侧多分支并联，在电池簇出口添加 DC/DC 改换器将电池簇进行阻隔，DC/DC改换器聚集后接入会集式 PCS 直流侧，进行会集逆变。

　　6）散布式动力块：将逆变器、电池簇、EMS、BMS等一切功用子单元都会集到一个独自的集装箱里。之前首要运用在工商侧储能，最近两年才开端运用于大储范畴。

　　现在储能体系集成环节参加者很多，竞赛格式不决。跟着新动力占比的不断进步及工业链上游碳酸锂价格的跌落，储能开展的必要性和可行性不断进步，2023年将成为储能高添加的元年，现在储能体系集成的参加企业很多，尚处于整个职业享用商场规划快速放量的阶段，竞赛格式不决。全体来看，关于储能体系集成厂商的分类，包括专业化厂商和一体化厂商，专业化厂商占比较小，包括海博思创、电工年代、新源智储等；一体化厂商包括从储能工业链上游切入、光伏工业链切入、高压技能道路的电力电子厂商。全体而言，储能集成环节仍处于导入期，出资也逐步从主题过渡到成绩，后续继续注重订单完结超预期的公司。

　　跟着储能项目的加快落地，储能在新式电力体系中的效果将落到实处真实发挥，业主会愈加注重储能集成的安全、功用和本钱，而这三方面也会成为储能集成技能浸透率进步的要害所在。依据此，咱们对不同储能集成计划的优缺点进行了比较，以为高压级联储能集成计划具有低本钱、高功率和高安全性等优势，在中短期内浸透率有望进步。

　　现在会集式储能集成计划占干流，正经过进步电压等级的方法进行降本增效，但仍无法处理电站的安全性问题。会集式具有结构简略、出资本钱低、设备运维本钱低、对运维人员要求不高的优势，因而现在占有商场大多数比例，但现在会集式项目规划往往不超越20MWh，当储能电站的规划扩大到百兆瓦以上时，就会呈现直流拉弧、直流侧的并联容量丢失、并联环流等问题，严重影响会集式储能电站的安全和功率。就会集式计划自身而言，技能正经过直流高压进行降本增效，直流侧电压从1000V进步到1500V逐步成为干流趋势，经过将直流侧电压做到 1500V，经过更高的输入、输出电压等级，能够下降交直流侧线损及变压器低压侧绕组的损耗，进步电站体系功率，设备（储能变流器、变压器）的功率密度进步，体积减小，运送、保护等方面工作量也削减，有利于下降体系本钱，但一起1500V储能体系电压升压后电池串联数量添加，其共同性操控难度增大，直流拉弧危险防备保护以及电气绝缘规划等要求也更高。

　　跟着其他技能计划的逐步老练，会集式储能集成计划的占比将会有所下降。组串式、智能组串式、高压级联式、集散式等其他技能计划各具优势，以不同方法处理电池的并联环流、容量丢失、直流拉弧等问题，以进步储能电站的安全性。

　　1）组串式计划选用沟通侧并联的方法，使得每个储能变流器串联的电池簇规划更小、集成度更高、模块化更强，消除会集式并联环流、容量丢失、直流拉弧危险三大危险，运维简略灵敏，比较会集式功率进步了4%以上，对应本钱也比会集式更高，现在上能电气、宁德年代等厂商挑选此技能计划；

　　2）智能组串式的代表性厂商为华为，智能组串式对电池兼容性更强，能够完结一包一优化、一簇一办理，对电芯的兼容性比较强，但其本钱比会集式高15-20%，技能过于杂乱，具有一级直流改换和一级沟通改换共两级改换，所以功率比较低；

　　3）高压级联式经过在直流侧将电池直接接入变流器，削减了升压环节，这使得功率就会进步，因为其特别的拓扑结构，并联容量丢失、并联环流问题也都不存在了，终究功率能够做到88-90%，高压级联技能有待经过多个项目验证，代表性厂商包括金盘科技、新风景、智光电气、国电南瑞、四方股份等。

　　4）集散式经过添加DC/DC直流阻隔，防止直流并联发生的直流拉弧、环流、容量丢失，大大进步了体系的安全性，然后进步体系功率，但因为体系需求经过两级逆变，对体系功率有反向影响额定的 DC/DC阻隔，让整个体系多了一层能量损耗，全体的功率体现与会集式适当，不如组串式，代表性厂商为特斯拉。

　　5）散布式动力块安置愈加灵敏，因为单个机柜能够做的更小在消防上有额定优势，但供应链体系不行老练，本钱上有下风，之前首要运用在工商侧储能，最近两年才开端运用于大储范畴。

　　归纳来看，咱们以为高压级联型储能功率更高、本钱更低，更合适于大型电站储能场景。级联型储能体系由多个储能单元构成，每个储能单元包括1个DC/AC功率单元和1个独立小电池堆。每个储能单元输出几十至几百伏的沟通电压。级联型储能体系选用三相星形衔接的级联 H 桥拓扑结构，可直接输出0.4~35kV三相沟通电压，无变压器接入沟通电网，单体系输出功率可达 10MW以上。其优势包括：

　　1）无需升压变压器，功率比惯例储能体系高 2~2.5%，节约 5%~6%的 PCS 本钱。高压级联储能体系无需经过变压器，不只减小体系损耗，进步功率，还削减了储能体系的占地面积，下降了土地建造施工本钱，进步了单位建造面积的能量密度。

　　2）体系无电芯/电池簇并联运转，不存在短板效应，容量衰减状况改进。储能体系能够最大极限地削减或消除电池簇的并联状况，使得各个电池簇之间彼此独立，削减或消除电池单体和电池簇的环流现象，削弱了储能体系中电池共同性导致的问题，进步电池体系的循环寿数、下降了出产运转的安全危险。

　　3）操控简略，缩短呼应时刻。高压级联储能体系每三相为一组操控单元，不需求依据并联储能单元功用的差异进行和谐后再呼应指令，缩短了储能体系的呼应时刻。

　　可见，经过高压级联结构能够进步单台 PCS 的功率、进步运转功率、下降电力电子损耗、进步整机呼应速度，进步整机输出波形质量，有用处理传统储能技能存在的技能痛点，十分合适大容量储能的运用场合，在储能功率越大的运用场合性价比越高。未来有望成为新动力电站储能、独立储能的干流技能。

　　3.2. 高压级联正逐步从演示项目阶段进入实践运用阶段，未来有较大浸透率进步空间

　　高压级联正逐步从演示项目阶段进入实践运用阶段。高压级联储能技能现已在电源侧得到运用和验证，在电源侧的运用分为火电厂调频、新动力电站的柔性消纳和辅佐服务，关于电源侧的需求，因为电站的功率较大，因而电池容量也较大；此外还要求呼应一次调频，AGC操控和对电站的和谐操控和呼应速度要求比较高；第三，电站的电池的数量比较多，运转数据比较大且办理杂乱，因而期望精简；最终本钱下降、功用进步、保证安全性是储能职业的共同。面向电源侧的需求，高压级联技能能够充沛习惯这些需求，现在老练的高压储能体系单机功率较大，能够做到单机10MW，因为不需求和谐操控器，呼应速度特别快，单机呼应速度能够到达2到3个毫秒；单个电池堆的电量十分小，电池并联的数量十分少，这处理了储能体系的安全性危险和共同性问题；级联型高压储能单模块运转功率能够差异化匹配，电量更有保证，有用保证可用容量最大化。

　　高压级联计划在体系损耗、占地面积、关于电池保护以及指令相应时刻等多方面均有显着优势，现在储能仍然处于开展前期阶段，业主配储一般将其作为本钱项目，并未充沛考虑计划的性价比，前期项目一般选用大规划遍及的老练计划，咱们以为跟着储能机制的逐步理顺，依据优势和性价比的高压计划会逐步推向商场。咱们也逐步能够看到高压级联技能已逐步从试验阶段进入实践运用阶段，南瑞继保研制 35kV 高压（级联）直挂储能体系顺畅并网。智光电气联合我国华能清能院、上海交通大学联合研制的级联型35kV 高压直挂大容量电化学储能体系现已顺畅下线估计充放循环功率将超越 91%，单机并网功率/容量高可达 25MW/50MWh。新风景为浙江某大型光伏发电项目供给的 35KV 直挂式一次调频储能电站顺畅发运。高压级联技能在实践中的运用也充沛标明晰业主对技能的认可。

　　全体而言，现在高压级联浸透率缺乏5%，咱们猜测中短期高压级联浸透率有望到达10%。我国新动力浸透率不断进步，不安稳的风景发电需求灵敏性的调理，多地拟定“十四五”储能开展方针，25年储能建造规划挨近54GW，再加上碳酸锂价格跌落极大下降了电化学储能的本钱，一起在方针和商场需求推进下，独立储能的商业模式逐步明晰，在此布景下2023年将会是大型储能需求高添加的元年。高压级联具有低本钱、高功率、高安全性等优势，跟着储能商业模式逐步理顺，业主愈加注重产品功用，高压级联的安全性及性价比优势将会愈加显着地凸显，现在咱们也看到了以两大电网为首的电力央企发力招标，这充沛标明高压级联体系得到验证承认。依据以上剖析，现在高压级联浸透率缺乏5%，咱们猜测中短期高压级联浸透率有望到达10%，未来有年化翻倍的添加空间。

　　高压级联计划在技能和运营上都具有较大难度，具有进入壁垒。1）技能方面，一方面，高压级联计划每一相都是35kv，电磁环境恶劣，对BMS操控提出更高要求。另一方面，高压级联计划为沟通侧并联，挑选多个H桥衔接，ABC三相沟通电，每一相都有多个H桥串联，可靠性下降，为了进步可靠性，有必要进行冗余规划，假如某个H桥毛病，能够切换到旁路电路。因而，高压级联技能对体系布局和拼装的要求较高，在业主端的认证周期较长。2）运营方面，35kv储能体系中直流侧和沟通侧放在同一方位，运转保护的难度加大，需求专业运维人员。

　　现在高压级联技能道路厂商相对较少，竞赛格式较优。代表性厂商包括智光电气、新风景、金盘科技、国电南瑞等，其原有事务大多触及高压技能道路的电力电子产品，具有技能同源优势，老玩家也先后取得下流业主的订单认可，现在尚无新玩家进场，咱们以为从技能和运营难度来看，具有先发优势的企业短期内难以撼动，现在正处于各家活跃招标抢夺订单的阶段。

　　干变龙头切入高压级联储能，打造新添加极。公司建立于1997年，坐落海南，1998年美国上市，2016年美股私有化退市并于2021年科创板上市。公司首要产品为干式变压器，2021年占比75%，首要运用于风电、轨交、高压变频、新基建等下业，是全球干式变压器龙头企业之一。公司干变产品运用于风电的市占率到达25%，轨交配套产品商场比例多年稳居全国第二，高压变频产品长时刻配套外资龙头企业，是西门子歌美飒、维斯塔斯、GE、施耐德、东芝三菱等跨国巨子的重要供货商。其他事务首要环绕新动力为主的相关产品，包括箱式变电站、电力电子设备（一体化逆变并网设备、SVG）、设备工程等。

　　公司原事务与储能技能同源、客户资源同享，拓荒高端储能商场。一方面，公司具有客户协同优势，储能事务的方针客户是公司现有事务的长时刻协作客户，如中广核、华电、华能、国电投、金风、GE、西门子、VESTAS等；另一方面，公司现有电力电子设备产品与储能PCS、体系集成技能同源，公司具有过硬的技能实力和优势。公司注重研制立异，研制开销从2018年的0.96亿元添加至2021年的1.58亿元，对应的研制费用率也从4.4%添加至4.8%，在同行中一直坐落领先水平。且公司的中高压级联储能体系是全球规划内初次选用全液冷技能，具有杰出技能及本钱优势，低压储能体系亦较同行本钱低 3%。

　　公司现有储能产能3.9GWh，2022年在手订单超越3亿元。2021年12月公司发布可转债可行性剖析陈述，拟募资资金不超越 11.97 亿元首要用于桂林储能数字化工厂建造（年产能1.2GWh）、武汉储能数字化工厂建造（年产能 2.7GWh）和储能系列产品研制。公司储能产品已取得下流客户的认可，2022年在手订单超越3亿元，未来开展潜力十足。公司于2023年3月13日发表2023年1-2月的订单状况，公告显现公司各事务板块订单仍然坚持快速添加，已取得订单5.31亿元，其间包括储能系列产品订单3.40亿元，已超越2022全年所取得的储能系列产品订单总额，呈现高速添加的开展趋势。

　　4.2. 新风景：山东动力集团旗下新动力中心设备供货商，高压级联储能事务已构成收入

　　山东动力集团旗下新动力中心设备供货商，高压级联储能事务已构成收入。公司为山东国企，背靠山东动力，前身为公营汶上无线年研制变频调速器，步入电机变频节能范畴，2002年改制建立山东风景电子，研制电网无功补偿设备SVG，2004年股份改制建立山东新风景，于2021年科创版上市。公司区域优势显着，山东省新动力开展迅猛，风景装机占比均超越30%，公司作为山东省省级新动力出资途径部属上市公司，未来将获益于山东省风、光、储能工业开展。

　　其传统主业为高压SVG和变频器，2021年SVG营收占比61%，首要运用于新动力并网、冶金、电力、矿山、化工、水泥等传统事务，首要起到改进电能质量的效果，新动力占比超越80%。SVG职业竞赛相对涣散，2021年职业增速下滑竞赛加重，头部企业自动降价抢夺比例，估计23年跟着光伏装机添加职业康复添加、小容量产品占比进步，毛利率有望触底上升。变频器营收占比33%，变频器是把电压和频率固定不变的沟通电变成电压频率可变的沟通电的设备，首要运用于电力、传统工业范畴，公司以高压变频器为主，22年开端布局中低压变频器，有望带来添加。

　　高压级联技动力于 SVG，订单、收入高速添加。新风景高压级联型储能PCS与SVG技能同源，选用级联H桥电路拓扑的方法将低电压功率单元级联构成高电压，进步单台 PCS功率、下降电池储能体系全体损耗、进步可靠性及其他功用。选用该技能计划，在 10kV 电压等级状况下，单台储能变流器能够做到25MW，PCS的运转功率能够到达99%左右。因为单台即可满意大容量的要求，因而不需求经过并联多台的方法来扩容，故不会导致谐振、均流等问题。公司储能体系高压级联 PCS 技能储备早，技能水平先进，并于2021年开端投放商场，取得营收0.32亿元，全面参加到发电侧储能、用户侧储能等范畴。2022年前三季度，公司储能产品收入1.07亿元，全面储能产品订单估计完结4~5亿元。

　　高压级联储能技能先行者，传统事务有望扭亏为盈。公司建立于1999 年，首要从事数字动力技能及产品、归纳动力服务全体处理计划、战略出资及工业出资事务。2007年公司在深交所中小板上市，事务规划掩盖至智能电网、节能技能、新动力接入操控技能等范畴。2015年公司延伸事务规划，对岭南电缆完结了并购。2020年至今公司获批组成广东省大功率电力电子技能工程试验室，旗下的智光用电服务云途径和智光工业互联网途径正式上线，发布了依据大数据的智光归纳动力服务能效办理APP。公司聚集归纳动力技能、电力电子技能、 数字技能及运用、储能规划化等范畴，继续增强新式电力体系要害事务，活跃战略出资南网动力、粤芯半导体等企业。公司是全国最早将高压级联拓扑用于储能PCS的企业之一，2014 年公司研制的高压级联储能体系在南方电网深圳宝清储能电站正式投运；此外公司推出组串式储能 PCS 产品，习惯工商业储能场景需求。

　　就公司传统事务而言，有望扭亏为盈。2021-2022年电线电缆事务受铜等大宗材料价格大幅上涨影响呈现亏本，连累公司扣非净赢利。公司活跃调整客户结构，进步顺价才能，现在公司电缆贱价订单根本消化结束，2023年有望扭亏。

　　公司较早研讨开展高压级联技能，有望迎来快速放量。公司是高压级联储能技能道路年就开端研制高压级联技能，具有较强的先发优势和长时刻数据堆集，跟着国内大储需求迎来拐点公司储能事务有望快速放量。此外，公司推出组串式储能 PCS 产品，依托原有工商业途径资源布局工商业储能商场。2015年参加南方电网MW级演示项目二期项目建造，2018年建立智光储能拓宽储能事务，2020年储能事务奉献收入0.53亿元，23年产能估计到达5.7GWh（原有1.2GWh，新增一期1.5GWh，二期3GWh），为后续发力储能商场做好产能预备。

　　1）高压级联产品商场接受度低于预期，公司订单不及预期：高压级联产品现在市占率较低，不及5%，正处于商场推广阶段，高压技能运用到储能上时刻较短，若高压级联产品商场接受度低于预期，则厂商拿单才能也会有所下降，不利于储能事务的开展；

　　2）职业商场竞赛加重，职业赢利低于预期：国内大储比较欧美，业主价格接受才能差，盈余才能较低，若后续职业竞赛加重，有可能会呈现价格竞赛的状况，很简单构成国内储能项目增收不增利；

　　3）储能增速不及预期：若储能经济性不能得到有用进步，方针和工业端均不达预期，则国内储能开展增速会不及预期。